2008: a high-risk year for the global markets?

Views on 2008 are deeply divided. The optimists maintain that the United States will avoid recession in a context of a stabilised property market and vigorous demand from emerging countries, while the pessimists are convinced that the world’s largest economy will slide into a lasting depression, with stagnant household consumption and the complete decoupling of developed and emerging countries. Unfortunately, numerous indicators are consistent with the latter scenario, and the confirmation or rebuttal of this trend will set the tone for the markets.

We believe the year will be marked principally by a US recession (80% probability) stemming from a serious property market slump. So far, buoyant employment has cushioned the effects of falling house prices, but recent layoffs in sectors like manufacturing and construction, the end of wealth effects and slower business activity now point to a marked deceleration in household spending. We expect all OECD countries to suffer as a result, and note that euro area and Japanese growth rates peaked last year.

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 2008: l’année de tous les risques !

L’année 2008 sera celle de tous les risques. Deux thèses s’affrontent aujourd’hui avec vigueur : celle des optimistes, qui voient les Etats-Unis ne pas tomber en récession avec un marché de l’immobilier se normalisant et le moteur « émergent » continuant de tourner à toute allure, et celle des pessimistes, aujourd’hui convaincus que la première économie mondiale tombera en récession de manière durable avec une consommation des ménages déprimée, et que la fin du découplage pays industrialisés/pays émergents est proche. De nombreux indices font plutôt pencher la balance du côté des pessimistes aujourd’hui … la confirmation ou l’infirmation de cette tendance donnera le ton aux marchés financiers mondiaux en 2008.

L’année 2008 sera d’abord celle de la récession aux Etats-Unis (probabilité de 80%), entrainés par une crise immobilière d’une gravité sans précédent. Jusqu’à maintenant, le marché de l’emploi avait permis d’atténuer les effets de cette crise, mais l’affaiblissement récent de celui-ci (du en particulier aux secteurs manufacturier et de la construction) laisse présager d’un ralentissement très prononcé de la consommation des ménages américains (conjugaison de la fin de l’effet richesse, du recul de l’emploi, du ralentissement de l’activité des entreprises). Dans le sillage de la première économie mondiale, c’est l’ensemble des pays de l’OCDE qui souffriront en 2008, la zone euro tout comme le Japon ayant clairement dépassé leur pic de croissance en 2007.

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