Following two decades of decline, gold prices bottomed out at $254 per ounce in April 2001. That compared with $850 when the USSR invaded Afghanistan in 1980, and it seemed that investors would never buy it again. Yet prices have tripled since then, and the symbolic $850/oz barrier was almost breached this November. So what caused this abrupt turnaround, and what factors could nudge prices higher still?

 

Firstly, the rise in gold prices is partly a result of a significant increase in consumption, which accounted for 85% of total demand in 2006. And higher consumption reflects rapid world economic growth: booming activity in Asia and the Middle East over the past five years has had a profound effect on the prices of raw materials, gold included. India accounts for almost 40% of gold consumption, China just over 10% and the Middle East close to 14%. As far as 2008 is concerned, we note that IMF growth forecasts remain bullish, not least 4.8% for world GDP. Although we would go for a less buoyant 4%, that would still beat the long-term average of 3.7% and China and India are still set to post growth rates of 9% and 8%, respectively. Growth may be slower than in 2007, but it is likely to stay robust enough to raise demand for gold again next year.

 

En avril 2001, la désaffection pour l’or semblait définitive après deux décennies de profond déclin : le prix de l’once s’élevait alors à 254 dollars, très loin des 850 dollars atteint en 1980, lors de l’entrée des armées russes en Afghanistan. Pourtant, le prix de l’or a triplé depuis cette date, et a à nouveau frôlé la barre symbolique des 850 dollars en novembre dernier. Comment expliquer un tel retournement de tendance et quels facteurs pourraient permettre la poursuite de la hausse du métal jaune ?

 

D’abord, la hausse des cours de l’or résulte d’une augmentation sensible de la demande de consommation d’or (85% de la demande totale en 2006), liée à la forte croissance mondiale observée ces dernières années. En effet, l’expansion généralisée de l’activité économique en Asie et au Moyen-Orient depuis cinq ans a eu une incidence majeure sur les cours des matières premières, et notamment sur les cours de l’or. Pour preuve, la demande indienne a représenté près de 40% de la demande de consommation, celle de la Chine un peu plus de 10% et celle du Moyen-Orient près de 14%. Qu’en sera-t-il en 2008 ? Les taux de croissance anticipés aujourd’hui par le FMI pour l’année à venir sont impressionnants, avec une croissance du PIB mondial de +4.8%. Même si nous considérons ce chiffre comme trop optimiste (nous anticipons une croissance légèrement supérieure à +4.0% en 2008, toujours supérieure à la moyenne long terme de +3.7%), la Chine et l’Inde devraient tout de même enregistrer des croissances respectives supérieures à +9% et +8% en 2008. Ces niveaux de croissance, même s’ils sont en recul par rapport à 2007, restent élevés et devraient suffire à maintenir le rythme de hausse de la demande en or l’année prochaine.