The fears we expressed in our previous two month-end editions have turned out to be justified, with soaring energy prices causing stock markets to correct yet further. If we take the past 11 crises or recessions affecting America, we observe an average 29% drop in the S&P 500 between its high and low. The index is now 19.4% off its previous peak, and it remains as difficult as ever to predict when and where the low will be.

 

The financial crisis is now complicated by an oil shock. The outlook we describe in this edition is not at all optimistic on energy supplies over the coming two to three years. There is no easy substitute for oil or gas, expensive though they are. Cheap coal is no longer readily available and it will take at least 12 years for new nuclear power stations to be commissioned. The key decisions on the latter are being taken only now, and renewable energy sources are only a drop in the ocean. The result of all this is that weaker demand and (especially) energy saving are the only way out in the near term. The profile of US car sales is already changing dramatically, and the US economy is probably heading for recession. The UK faces similar difficulties in its property sector and will be the next to suffer, followed by the rest of Europe.

Les craintes que nous avions exprimées dans nos deux précédentes lettres de fin de mois sur l’impact de la tension sur le prix de l’énergie se sont avérées exactes et les marchés financiers ont touché un nouveau plus bas. L’analyse de 11 crises ou récessions dans le passé a montré une correction moyenne de 29% sur le S&P500 entre le haut et le bas. Nous en sommes aujourd’hui à -19.4%, et il reste difficile de savoir à combien et quand on atteindra le bas.

 

La crise financière s’est maintenant enrichie d’un choc pétrolier. Le panorama que nous brossons dans cette lettre N’EST pas optimiste sur les 2-3 années devant nous quand à l’approvisionnement énergétique. Il n’ya pas de substitut facile qui viendrait prendre le relais du pétrole ou du gaz très chers. Même l’accès au charbon réputé bon marché n’est plus vrai. Le relais de l’énergie nucléaire est un cycle très long de plus de 12 ans, les décisions importantes sur le sujet se prennent seulement en ce moment. Quant aux fameuses énergies alternatives, il s’agit d’une goutte d’eau dans un océan. Nous concluons que la diminution de la demande et surtout la conservation de l’énergie sont les seules alternatives qui s’offrent à nous. On voit déjà changer radicalement le paysage automobile américain. Ceci va probablement entraîner l’Amérique en récession. La Grande Bretagne dont l’économie souffre de problèmes similaires quant à l’immobilier sera atteinte en second et suivie par l’Europe continentale.

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